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大豆禽流感并非关键综述评论中国养殖

2018-11-01 09:57:00

大豆禽流感并非关键 - 综述评论 - 中国养殖

美豆期价在10月12日以长阳线方式,穿越重重均线压力,并对实质利空的美国农业部报告进行回应,市场对大豆期价底部确定的看法成型。但有关全球禽流感大爆发的利空传言不断,国内豆类期价再次率先向下寻底,美豆期价尽管在来年南美大豆产量和本国大豆亚洲锈菌病上反复做文章,仍难以振奋投机资金人气,期价下移整理。市场风雨飘摇,似乎大局已定,多头只能溃不成军,但我们以为并非如此,以下简述观点。 一、疫情本身不是问题的关键回顾一下禽流感疫情历史影响的情况。1878年,禽流感在意大利首次爆发,人们开始认识这种极具杀伤力的传染病。此后,禽流感病毒在近两个世纪中,不断地侵袭着整个世界。从20世纪90年代后期起,禽流感在欧亚大陆的爆发日趋频繁。历史上影响较大的禽流感疫情有1997年的中国香港、2003年的欧洲荷兰及其邻国、2004年的初的东亚地区。受禽流感的影响,豆类期价的反应程度不尽相同。1.1997年5月香港禽流感爆发初期引起大豆价格的剧烈波动,大豆价格一度下跌了100美分/蒲式耳左右,但下跌并非完全是由禽流感导致,而是夹杂了其他因素,这是上涨中的一个转折性题材,比较具有特殊性。而1997年12月份香港禽流感全面爆发方才是禽流感影响的真实反映,当时的大豆价格下跌幅度在20美分左右的区间振荡,从690—700美分区域下跌到了670—680美分。2.2003年3月,荷兰爆发传播范围广的一次禽流感,国际大豆价格也从570美分一线下跌到了美分附近,跌幅也就在20—30美分左右。3.2003年12月—2004年3月,东亚爆发禽流感,但期价仅以低开方式反应了一天,随后紧张的供求关系仍主宰期价,牛市加速阶段出现。从三次大规模的疫情看,没有任何一次对趋势或者说是市场供需格局产生过逆转的影响。可见,疫情本身影响的是趋势的节奏而非方向。我们再仔细回顾近两年中国较大的动物疫情。近2年,中国大陆出现了3次较大的动物疫情:1.2003年底—2004年3月的禽流感疫情,豆类牛市运行依旧,春节后,进入加速上涨阶段;2.2004年底—2004年2月的禽流感疫情,豆类延续反弹要求,春节后,期价全线大幅上涨;3.2005年7—8月生猪链球菌病疫情,生猪链球菌病是杀伤人数多的一次疫情,但是仅仅在一个月后,巨大的消费需求就主宰了市场,恐慌氛围消失,疫情发生地和主销区——四川、广东,玉米价格全线达到年内新高,需求旺盛。从全球和中国的事例都可见,疫情对市场的影响更多是停留在短期效应和市场心理层面。一旦疫情被控制,原有的供需格局就会重新主宰市场。本次疫情之所以能引起更大的关注,主要是世界卫生组织提示全球可能再次发生人禽流感疫情大爆发。根据病理学:禽流感如果要造成在人群中的大面积流行,有两个先决的条件:,禽流感病毒和人流感病毒必须感染同一个宿主,也就是感染同一个人的同一个细胞,进行流感病毒的重组,然后变成一个新的亚型或者一个新的变异株,这是个前提条件;第二个前提条件,就是说这种新的变异条件对人类本身没有任何抵抗能力,也就是说它的免疫状态一点都没有,这个时候才能造成人和人之间的大规模流行,但是事实上这种可能性是非常非常小的。换个思路,如果WHO的警告成真,那么其对全球经济的打击将是难以估计的,投机资金的打击对象显然是百年高点的铜。反之,若牛铜不倒,则市场对疫情得到控制的信心是非常充分的,那么疫情又何来严重的影响?我们认为,本次疫情消息之所以能在市场上不断产生利空影响,根本上在于国内压榨行业产能严重过剩的格局下,竞争过于激烈,厂家顾及自保或打击竞争对手,导致下游产品竟相倾轧。 二、豆农惜售才是关键截至10月24日,根据黑龙江全省16个新大豆现货收购地区报价看,2360元/吨,2500元/吨,平均2427元/吨。这是一个非常微妙的价格。从图表明确可见,在2004年10月中下旬,2004年度新豆触击收购价格区间,2300元/吨,平均价格2415元/吨。其中新豆收购价格仅在2300元/吨停留了2个收购日,即10月21日和10月28日。此后,收购价格开始一路上扬。目前在同样的时间点,同样的价格,豆农期待着什么发生是不言而喻的。那是否有条件出现新豆收购价格的走高呢?我们认为在于两点:1.生产成本。农业生产资料的上涨和产量降低必然提高单位生产成本。根据美国农业部10月月度供需报告,2005/2006年,中国大豆产量1700万吨,年比减少100万吨,约合5.1%。而根据黑龙江本地调查机构估计,2005年黑龙江省大豆种植为7033万亩,比去年同期减少403万亩,减幅5.42 %,平均单产预计为132公斤/亩,比去年增加2公斤,增幅为1.5%,总产为928.48万吨,比去年减少38.33万吨,减幅为3.96%。从数据看,单产增加1.5%,难以抵消生产成本超过8%的增加。我们认为,2005年豆农生产成本在1.85—1.92元/公斤的区间,即1850—1920元/吨。黑龙江产地收购价2.惜售的信心。从2002—2004年三年间新豆收购价格的走势看,都无一例外出现了:开价——低走——回升——持续走高的局面。历史的经验教训总是的老师。同时,我觉得有必要提到今年新棉收购的格局。同样是如此,在棉农和收购商的僵持中,是以棉农的惜售而获得全胜,新棉收购价格上移到2.90—3.00元/斤的普遍水准,远高于前期纺织企业预计的2.50元/斤的水平。从美国农业部的报告看,2005/2006年度,中国大豆的消费量将达到4475万吨,年比增加590万吨,增幅15.2%。在国内产量下降100万吨时,进口量增加470万吨,国内大豆依然是供不应求的局面,这就是来年的格局,远好于2005年的供需格局。历史经验、棉农案例、来年供需,都应该为豆农提供惜售信心。 三、美豆基金表现截至10月24日,基金在大豆和豆粕两个合约上分别持净多962手和净空2255手。从持仓规模看,基金在豆类上参与的能量明显不足,大豆上仅有15.89%的持仓比例,明显偏低。基金逐步淡出大豆合约, 并非是“坐山观虎斗”,而是在等待下一步的攻击方向。从历史数据看,基金在仓位规模上保持较小比例的主要有以下时间段:1.2001年12月—2002年1月,牛市初始阶段,基金仓位比例在16%下方连续保持10周;2.2004年4月上旬—2004年4月下旬,牛市顶部剧烈振荡阶段,基金仓位比例持续减少到16%下方;3.2004年5月下旬—2004年6月上旬,牛市顶部构筑阶段,基金保持低仓位观察。美豆期价与基金持仓规模对比从目前基金的表现看,其更应该是在等待一个较为清晰的后市看法。而基金持仓比例从5月以来,短时间内两次回退到16%下方,应该和基金在2004年4月以及6月两次降低仓位有同工异曲之妙。 四、结论我们认为:尽管受到禽流感疫情的影响,但豆类后市运行的关键却并非在此。后期国内大豆的走势更应该跟从主产区现货价格波动,而关键是新豆收购价格能否恢复到合理的水平,和豆农惜售的信心有多大。从整体利益博弈出发,多头仍有获得苦胜的机会,市场焦点在于1月大豆。

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